“小葵花妈妈课堂开课啦！”
很多人不知道的是，这句唤起无数“80后”“90后”回忆的广告词，居然出自知名营销机构“华与华”。靠着这句广告词，葵花药业在OTC儿童药市场占有率超30%。
然而就在近日，葵花药业交出了上市十一年以来最差的年度业绩预告：预计2025年归母净利润亏损3.80亿元至2.40亿元，同比下跌177.23%至148.78%。
这一成绩令市场颇为惊愕：难道葵花药业和华与华花了这么多年打造出来的品牌，不灵了？
图/视觉中国
卖不动
对本次业绩变动的原因，葵花药业给出了四条解释：
一是自2024年下半年起主动梳理经销商、优化渠道、控制发货量，直接导致销售收入同比下滑；二是上游中药材市场价格波动较大；三是销售费用同比增长；四是维持了既定的研发投入。
其中，第一条的影响最大。
在上市公司的财报中，合同负债代表了“已收款、未发货”的金额，经常被用来衡量经销商的信心。
2022年末，葵花药业合同负债达到近五年最高点5.51亿元。此后一路下降，2023—2024年末合同负债分别为2.97亿元、2.84亿元，2025年前三季度约1.58亿元，同比下降44.26%，对此葵花药业表示系“报告期预收款较期初减少所致”。
经销商的信心变化，直接反映到了营业收入上。2023年，在达到57亿元的顶峰后，葵花药业的收入在2024年同比下滑40.76%至33.77亿元，2025年前三季度进一步下滑43.24%至16.84亿元。
经销商付款意愿下降，或与药不好卖有关。
葵花药业有两大业务，儿童药和成人药。其曾于2023年表示，儿童药营收占比43%左右，“儿童药是公司核心战略，在儿童药基础上公司协同发展成人用药领域”。
以儿童药业务线为例，米内网发布的“2019年中国城市零售药店终端儿科中成药品牌TOP20榜单”显示，当年葵花药业共有4款产品上榜，分别是第5名的小儿肺热咳喘口服液、第6名的小儿柴桂退热颗粒、第11名的小儿肺热咳喘颗粒和第16名的小儿清肺化痰口服液。
但到了2025年前三季度，葵花药业的小儿肺热咳喘口服液、小儿柴桂退热颗粒、小儿肺热咳喘颗粒分别掉到了第8名、第10名、第19名的位置。至于小儿清肺化痰口服液，已经在榜单上找不到了。
与此同时，成人药赛道也在承压。
护肝片是葵花药业在成人药品市场的旗舰产品，该产品上市已超过45年，2023年发货金额首次突破10亿元，具有极高的知名度。
中康CMH数据显示，2023年护肝片品类中葵花牌护肝片的市场占比第一，达77.24%。然而据国家药监局官网，目前护肝片生产批文多达125个。随着竞争的加剧，想再进一步并不容易。
存货周转天数也在一定程度上说明了问题。截至2025年三季度末，公司存货周转天数升至198.35天，较2024年末增加了30天，较2023年末更是增加了超过90天。
收入骤降也使得成本无法被快速摊销。
2023—2024年，中药材价格暴涨。据“中国·安国中药材指数”信息系统监测，2023年8月中旬安国中药材价格指数达到151.55点高位，较2020年初涨幅高达46.21%。
而成本传导具有滞后性，这导致公司的利润空间被严重挤压。财报显示，葵花药业的毛利率从2022年的57.84%一路降至2025年上半年的39.06%。
怎么办
葵花药业的前身是原来的黑龙江省国有五常制药厂，1998年改制为民营企业，2014年底上市。
在其发展过程中有一个重要的转折点，就是儿童药战略的确立。这不得不提现如今颇具争议的“华与华”。
据华杉撰写的《华与华品牌五年计划》记载，2007年其与葵花药业开始合作，彼时后者所有产品营收总规模约8亿元，并且在该规模上已经徘徊了两三年。
针对这一情况，华与华为葵花药业规划了一套儿童药战略，通过研发、收购和兼并，组建了包含处方药、保健品、儿童个人护理产品等在内的产品组合。
品牌形象上，华与华还创作了一个“小葵花娃娃”的形象来代表儿童药，并用该形象统一了全部包装。此外还拍摄了大众耳熟能详的广告：“小葵花妈妈课堂开课啦，孩子咳嗽老不好，多半是肺热，用葵花牌小儿肺热咳喘口服液。”
而2025年净利润由盈转亏，意味着葵花药业过去那套成功模式，在当下面临巨大挑战。
湖南省药品流通行业协会原秘书长黄修祥对中国新闻周刊分析：“早年传播媒介较集中，光靠电视台播放就能让‘小葵花妈妈课堂开课啦’等广告词占据消费者心智，现在新媒体时代，企业没适应打法，就给了别的对手机会”。
近些年，葵花药业的管理层似乎也逐渐意识到品牌营销方式需要与时俱进。其于2023年报中提及，未来将在营销方面构建黄金大单品打造方法论、落地营销推广新逻辑。
在2025年业绩预告中，葵花药业提到，针对传统医药行业深度调整、公司业绩短期剧烈承压的不利态势，2025年下半年，公司重点强化品牌打造与营销推广力度，销售费用同比增长。
2023年，葵花药业的销售费用一度达到13.67亿元的高点，但2024年同比大幅缩减68.46%至4.31亿元，2025年前三季度同比进一步降低37.7%至3.36亿元。
但在受访专家们看来，营销带来的边际效应有限，真正的破局之道，还是在于沉下心搞研发。
黄修祥指出，长期以来，我国儿童专用药的研发严重滞后，导致需求缺口在逐步扩大。
据《2025—2030年中国儿科用药行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，2023年中国儿科用药行业规模达820亿元，预计2025年市场规模突破1200亿元。
另据相关论文，我国已上市的3500多种化学药品制剂中，专供儿童使用的仅60余种，占比不足2%。临床基本药品中，儿童专用剂型不足10%，出现了明显的供需错配。
作为儿童药领域的头部企业，葵花药业在研发上的投入却很有限，且处于下降趋势。2024年葵花药业研发费用同比下降3.51%至约1.24亿元；2025年前三季度继续下降，从7943万元降至6610万元。研发人员数量还从2019年的654人降到了2024年的441人。
中国新闻周刊就去年业绩下滑原因及未来战略规划等采访葵花药业配资吧官网 配资，截至发稿尚未获回复。
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